Компанията има за цел да революционизира финансирането на малкия бизнес в Китай

Когато Китай стартира да анулира политиката си за нулева Covid, първите публични числа за разпространяването на заболяването бяха толкоз ниски, че бяха обществено осмивани. Но на екрана в офиса си в Хонконг през декември 2022 година Чарлз Ли можеше да види признаци, че от ден на ден хора се разболяват.

Информацията на Ли идваше от Micro Connect, компания, която той основа през 2021 година, откакто напусна високопоставената си работа като началник на фондовата борса в Хонконг. Финансира повече от 10 000 дребни магазина — в това число аптеки — в 270 града в Китай. В подмяна те предават закрепен % от приходите си всеки ден.

Това дава прозорец към техните усещания. „ Започнахме да следим доста забележим [ръст] “ в продажбите на аптеките, споделя Ли пред Financial Times. „ Това е тъкмо след огромното отваряне и неочакваното отваряне “, прибавя той, имайки поради решението на президента Си Дзинпин да облекчи разпоредбите за пандемия по-рано през декември. „ Болестта се разпространяваше доста, доста по-бързо. “

Епизодът е един от многото образци за това по какъв начин новото дружество на Ли е натрупало благосъстояние от нефилтрирани данни в действително време за това по какъв начин китайските консуматори харчат парите си, привличайки похвали от икономисти, разочаровани от възходящата неяснота и ненадеждност на формалната статистика.

Неговите ежедневни заплащания идват от разнообразна гама от магазини, в това число фризьорски салони, автомивки, караоке питейни заведения, магазини за смесени артикули и заведения за хранене за нудълс. Освен че е златна мина за данни, компанията на Ли трансформира тези потоци от заплащания в търгуеми финансови принадлежности, обединявайки ги в пакети, които могат да бъдат разграничени на разнообразни траншове за продажба на вложители. През декември за първи път препоръчан заем, гарантиран против парични преводи от дребни магазини, получи прелиминарен кредитен рейтинг — постоянен „ А “.

HSBC и Bank of China, две от най-големите банки в света, към този момент са отпуснали милиони долари на Micro Connect против паричните потоци на дребните магазини – и Ли се насочва към идващите хедж фондове и мениджъри на активи. Той не крие упоритостта си да „ сътвори нов клас активи “ и някои от най-високопоставените банкери в Хонконг го разказват като „ визионер “.

Но съществува и риск, че в дълготраен проект Пекин може да не хареса фабриката за данни на Ли, в случай че хвърли неподходяща светлина върху действителната стопанска система. Скептиците направиха нелицеприятни съпоставения със заемите сред сътрудници, които бяха неразрешени в Китай през 2021 година след поредност от кавги, до момента в който сложността на процеса на секюритизация и приликата му с обезпечените ипотечни отговорности, които форсираха международната финансова рецесия, също генерираха опасения.

„ Моделът ще разреши на инвеститори които не схващат рисковете ... да купуват планове, които надвишават апетита им за риск “, споделя Уанг Лижан, откривател в звено на Китайската асоциация за търговия с услуги, мозъчен концерн, обвързван с държавното управление.

Micro Connect възразява, че продуктът е наличен единствено за контролирани финансови групи, които съгласно компанията „ би трябвало да бъдат задоволително усъвършенствани, с цел да вършат подобаващи преценки за рисковете “.

Преди той стана началник на борсовия оператор HKEX през 2010 година, роденият в Пекин Ли имаше разнообразна кариера, включваща престои като кореспондент в държавния вестник China Daily, юрист в Davis Polk & Wardwell в Ню Йорк, президент на Merrill Lynch China и ръководител на JPMorgan China.

В HKEX той направи името си с амбициозни покупко-продажби – в това число придобиването за £1,4 милиарда на уважаемата Лондонска железна борса през 2012 година – и основаването на стратегии за „ свързване “ на акции и облигации, което разреши на интернационалните вложители да търговия с скъпи бумаги на континента и китайски вложители за търговия с принадлежности, регистрирани в Хонконг. Но той напусна борсата, откакто неговата дръзка непоискана оферта от £32 милиарда за Лондонската фондова борса беше отхвърлена.

Той основава Micro Connect с Гари Джан, финансист и някогашен чиновник на китайското провинциално държавно управление, който е работил за Народната банка на Китай на южния остров Хайнан.

„ И двамата сме мечтатели; и двамата сме реализатори “, споделя Ли за себе си и Джан. „ Аз просто бленувам малко повече, а той прави малко повече. “

Micro Connect беше отговор на проблем, присъщ за дребния търговски бизнес в Китай: финансирането. Мнозина оцеляват единствено няколко години и се борят да заемат пари от китайските банки, които преобладават на пазара и избират да отпускат по-сигурни заеми на държавни компании.

Ли споделя, че технологията предлага решение. Тъй като клиентите на магазините заплащат цифрово в страна, която в този момент е значително безкешова, софтуерът за заплащания може да бъде надъхан по този начин, че автоматизирано да пренасочва % от общите доходи на магазина към Micro Connect всеки ден.

Един дребен бизнес може да получава Rmb100 000 (около $14 100) авансово за тригодишен период и се съгласява да предава 10 % от приходите си всеки ден, до момента в който първичната сума бъде изплатена, съгласно образец в отчет на Micro Connect. За остатъка от тригодишния интервал може да предава по 3 % всеки ден.

Ли желае да подчертае, че това финансиране не е заем или облигация, тъй като в случай че магазин банкрутира, компанията му няма да възвърне нищо повече. Отразявайки този риск, един магазин може да изплати доста повече, в сравнение с в началото е получил, в случай че успее.

За Quchashan , магазин за млечен чай, чийто първичен клон в югозападната част на Китай град Guiyang е известен измежду локалните студенти, Micro Connect беше метод за бързо разширение.

Той получи към Rmb5mn, с цел да нарасне от 29 клона на 100, ритъм, който съгласно оперативния управител Лина Дай би било мъчно да се реализира, разчитайки на банкови заеми.

„ За притежател на дребен бизнес коства много доста, когато го изчислите за първи път, само че [не] не е изцяло недопустимо “, прибавя Дай. Micro Connect „ споделяше с нас доста пъти, с цел да завоюва доверието ни, позволявайки ни да разберем този метод за приемане на средства “.

Капиталът, който Micro Connect предава на магазините, идва от частен фонд на стойност 200 милиона $, набран от вложители, в това число дарения от университети и супербогати, и от заеми на HSBC и Bank of China.

Какво се случва с парите, които текат в другата посока, е по-сложно. Micro Connect трансформира своите контракти с магазините – които назовава „ контракти за ежедневни доходи “ – в „ отговорности за ежедневни доходи “ или DRO. Тези скъпи бумаги всъщност са право на парични потоци от погашение на дребен магазин.

DRO от разнообразни бизнеси се сплотяват и пакетират в „ портфейли с ежедневни доходи “ или DRP. Досега са издадени пет такива DRP и инструментите могат да се търгуват на борса в Макао, някогашна португалска колония покрай Хонконг, която е по-известна с казината, макар че към момента не са осъществени покупко-продажби.

Точно като отговорностите по гарантиран заем или отговорностите по обезпечения фонд, които частните финансови групи употребяват за секюритизиране на своите активи, DRP може да бъде разграничен на траншове. Купувачите на старшия транш получават преференциални права върху паричните потоци от изплащанията на магазините, само че с по-ниска възвръщаемост. Инвеститорите в младшия транш ще получат по-висока възвръщаемост за нараствания риск, който поемат. Ли се надява, че хедж фондовете ще купуват най-рисковите траншове.

Компанията споделя, че 53 компании, в това число търговски банки, мениджъри на активи, мениджъри на благосъстояние, хедж фондове и групи за частен капитал и рисков капитал, са се записали като „ квалифицирани вложители “, способни да купуват и продават DRP, на Борсата на Micro Connect в Макао. Повечето са основани в Хонг Конг, Макао и Югоизточна Азия.

През декември CSPI, основана в Хонконг организация за кредитен рейтинг, присъди предварителни рейтинги „ А “ на препоръчан заем, гарантиран от DRO. Това е третият най-голям рейтинг по неговата канара от 11, за която се споделя, че „ значи упования за релативно невисок риск от несъблюдение “.

Бихме желали зелени светлини на всички места, с цел да можем да караме в близост, казвайки на хората, че не сме на алено. Но там, където оперираме, също няма червени светлини

Индивидуалните магазини, които Micro Connect финансира, не са видът институции, които рейтинговите организации нормално правят оценка. „ Малкият бизнес не е толкоз постоянен и за един е доста мъчно да се плануват приходите; може би не може да оцелее “, споделя Ке Чен, основен анализатор в CSPI и някогашен анализатор в S&P Global Ratings. „ Но в случай че е диверсифициран, има по-малък този идиосинкратичен риск ... диверсификацията е решителен детайл в рейтингите. “

Магазините заплащат на Micro Connect в Китай и по-късно парите се придвижват в чужбина благодарение на трансграничен обменен развой, утвърден от Китайската държавна администрация за задгранична валута.

HSBC беше измежду по-големите имена, които заложиха на Micro Connect до момента, отпускайки заем от $25 милиона на компанията. Micro Connect употребява средствата, дружно с обособен заем от 210 милиона юана (30 милиона долара) от Bank of China, с цел да разшири финансирането на повече дребни предприятия в Китай. HSBC отхвърли коментар, а Bank of China не отговори на искане за коментар.

Ричард Лим, основен изпълнителен шеф на група от 13 ресторанта, е употребявал финансирането на Micro Connect — само че признава, че макар че е счетоводител, той не схваща изцяло комплицирания бизнес модел и не е сигурен кой купува паричните потоци на компанията му или за какво.

„ Моите доходи са моят актив “, сподели той пред FT на събитие в Макао предходната година. „ За мен това е просто погашение. “

Song Xiangqian, съдружник-основател на частната капиталова компания Harvest Capital, е по-прям. „ Това е характерен лихварски бизнес “, сподели той в обява в обществената медийна платформа Weibo предишния октомври.

„ Не са ли нанесли задоволително несгоди на китайския народ в предишното кредитирането сред сътрудниците и лихварството? “ Песента е добавена. Той не отговори на настояванията да разшири мненията си. Micro Connect споделя, че неговите финансови условия са настроени по този начин, че да отразяват риска, че в случай че магазин банкрутира, той не получава повече заплащания.

Тъй като финансирането му не се класифицира като дълг, то не е обхванато от строгите правила на Китай за частни разпределяне на заеми, които лимитират годишния лихвен % четири пъти по-висок от главната рента за страната – референтен индикатор, който е 3,45 %.

Но Ли признава, че в случай че дейностите на Micro Connect трябваше да бъдат класифицирани като кредитиране, това би „ затрудни ", защото той ще " би трябвало да промени структурата на инструмента ".

Китайските регулатори „ наподобява харесват това, което виждат, само че не мисля, че са в положение да вкарат това в някоя от съществуващите си регулаторни кутии “, споделя Ли.

„ Бихме се радвали да имаме зелени светлини на всички места, с цел да можем просто да караме в близост и да споделяме на хората, че не прекосяваме на алено. Но на територията, в която оперираме, също няма червени светлини.

Друг забележителен риск за представянето на Micro Connect идва от забавянето на Китай. CSPI, рейтинговата организация, съобщи, че чака „ натискът [върху китайската икономика] да продължи заради влошаващото се положение на пазара на парцели и засилващата се геополитическа неустановеност “.

Ли споделя, че при закъснение някои клиенти „ стават по-малко щастливи “ и „ минават към по-евтин ресторант “, само че твърди, че до момента в който Micro Connect финансира уместно необятен кръг от бизнеси, това ще бъде приютен. Каквото и да се случи, споделя той, „ към момента би трябвало да переш, към момента би трябвало да поправиш колата си, към момента имаш прическа “.

Ли стартира своя модел във време, когато надеждните данни за китайската стопанска система стават все по-трудни за достъп. Миналата година страната просто спря да регистрира младежката безработица, откакто нейният индикатор доближи рекордно високо равнище, макар че от този момент възобнови публикуването на някои от тези данни. Колин Хамилтън, основан в Лондон анализатор в BMO Capital Markets, сподели пред FT през януари, че е „ заслужено да кажем, че не имаме вяра на [официалните] цифри ” за производството на стомана и чугун.

И въпреки всичко данните за действителната икономическа интензивност в Китай, генерирани от кредитирането на Micro Connect, са основна част от неговия бизнес модел. Способността да се предвиждат приходите на дребния бизнес в Китай, най-малко на агрегирано равнище, е " главната " част от вложението в нейните артикули, сподели компанията в пояснителен документ, оповестен през януари.

„ Повече от 80 милиона дребни предприятия способстват за към 60 % от Брутният вътрешен продукт на Китай през днешния ден “, сподели Micro Connect в първото издание на бюлетин за своите данни през октомври. „ Изненадващо обаче знаем толкоз малко за тях. “

Ако нашата извадка стане представителна за по-широки стопански действия, тогава аз съм сигурни, че хората ще извърнат по-голямо внимание, в това число държавни чиновници

Източник: ft.com